Fragen & Antworten zu Handel und Markt

Der elektronische Handel über Xetra läuft an regulären Handelstagen von 09:00 bis 17:30 Uhr. Der fortlaufende Handel wird durch eine Eröffnungsauktion eingeleitet und durch eine Schlussauktion beendet. Das börsliche Parkett und einzelne Segmente können abweichende Zeiten haben. Maßgeblich sind stets die veröffentlichten Handelsregeln des jeweiligen Handelsplatzes.

Eine geregelte Börse bündelt Angebot und Nachfrage in festen Zeitfenstern, damit möglichst viele Aufträge gleichzeitig aufeinandertreffen. Dadurch entsteht eine höhere Liquidität und ein aussagekräftigerer Preis. Feste Öffnungszeiten sorgen außerdem für Nachvollziehbarkeit und Aufsicht. Rund um die Uhr laufender Handel würde diese Bündelung auflösen und die Preisbildung erschweren.

Als vor- und nachbörslich werden Zeiten außerhalb der regulären Börsenzeit bezeichnet, in denen einzelne Handelsplätze oder außerbörsliche Systeme weiterhin Ausführungen anbieten. Diese Zeiten sind meist dünner besetzt, sodass sich Angebot und Nachfrage weniger gut ausgleichen. Preise können dort stärker schwanken und vom regulären Börsenkurs abweichen. Es handelt sich um eine allgemeine Einordnung, nicht um eine Handlungsempfehlung.

Ja, die genannten Zeiten beziehen sich auf die in Deutschland gültige Uhrzeit, also je nach Jahreszeit auf die Mitteleuropäische Zeit oder die Mitteleuropäische Sommerzeit. Internationale Handelsplätze veröffentlichen ihre Zeiten in ihrer jeweiligen lokalen Zone. Beim Vergleich von Börsen in verschiedenen Ländern muss die Zeitverschiebung berücksichtigt werden. Die genaue Umrechnung hängt vom jeweiligen Datum ab.

Xetra ist ein rein elektronisches Handelssystem, in dem Aufträge automatisiert im Orderbuch zusammengeführt werden. Der Parketthandel bezeichnet den Handel an einem physischen Börsenplatz, der heute überwiegend durch spezialisierte Marktbetreuer unterstützt wird. Beide gehören zur regulierten Börse, unterscheiden sich aber in Ablauf, Zeiten und Preisfeststellung. Für die meisten liquiden Aktien ist Xetra der Referenzmarkt.

Ein Referenzmarkt ist der Handelsplatz, dessen Preise als maßgebliche Vergleichsgröße für ein Wertpapier gelten. Für viele deutsche Aktien erfüllt Xetra diese Rolle, weil dort ein großer Teil des Handelsvolumens zusammenläuft. Andere Plätze orientieren sich häufig an diesem Referenzpreis. Der Begriff beschreibt eine Marktstruktur und sagt nichts über die Eignung eines Wertpapiers aus.

Ein Wertpapier kann an mehreren Handelsplätzen gelistet sein, die jeweils ein eigenes Orderbuch führen. Weil an jedem Platz eine andere Menge an Kauf- und Verkaufsaufträgen vorliegt, können die festgestellten Preise leicht voneinander abweichen. Solche Unterschiede sind meist gering und Ausdruck unterschiedlicher Liquidität. Arbitrage und Referenzpreise sorgen in der Regel dafür, dass die Kurse eng beieinanderbleiben.

Beim außerbörslichen Direkthandel wird ein Geschäft nicht über das Orderbuch einer Börse, sondern direkt mit einem Handelspartner abgeschlossen. Solche Ausführungen finden außerhalb der regulierten Börse statt und unterliegen anderen Regeln als der Parkett- oder Xetra-Handel. Die Preisqualität hängt vom jeweiligen Anbieter ab. Diese Erklärung dient nur dem Verständnis der Marktstruktur und ist keine Empfehlung.

In der Eröffnungsauktion werden zunächst Aufträge gesammelt, ohne dass sofort ausgeführt wird. Am Ende der Sammelphase wird ein einziger Preis ermittelt, zu dem das größtmögliche Volumen zustande kommt. Erst dann beginnt der fortlaufende Handel. Die Auktion sorgt für einen geordneten Start in den Handelstag und einen aussagekräftigen Eröffnungspreis.

Im fortlaufenden Handel treffen eingehende Aufträge laufend auf das bestehende Orderbuch und werden ausgeführt, sobald sich Kauf- und Verkaufsseite überschneiden. Anders als in der Auktion entsteht der Preis nicht zu einem einzigen Zeitpunkt, sondern fortwährend. Diese Phase macht den größten Teil eines Handelstags aus. Sie endet vor der Schlussauktion.

Die Schlussauktion bündelt am Ende des Handelstags noch einmal alle vorliegenden Aufträge und stellt einen einheitlichen Schlusskurs fest. Dieser Schlusskurs dient häufig als Referenz für Bewertungen und Indizes. Wie in der Eröffnungsauktion wird der Preis so bestimmt, dass ein möglichst großes Volumen ausgeführt wird. Danach ruht der reguläre Handel bis zum nächsten Handelstag.

Eine Volatilitätsunterbrechung ist ein kurzer, automatischer Wechsel vom fortlaufenden Handel in eine Auktion, wenn ein Preis eine festgelegte Schwankungsbreite verlässt. Sie gibt dem Markt Zeit, neue Aufträge zu sammeln und einen geordneten Preis zu finden. Solche Mechanismen sollen übermäßige, kurzfristige Ausschläge dämpfen. Nach kurzer Zeit kehrt der Handel in den fortlaufenden Modus zurück.

Echtzeitdaten der Börsen sind lizenzpflichtig und kostenpflichtig. Kostenlose Anzeigen greifen deshalb häufig auf verzögerte Daten zurück, die typischerweise rund 15 Minuten alt sind. Die Verzögerung ist also eine Frage der Datenlizenz und kein technischer Fehler. Der zeitliche Versatz ist meist am Zeitstempel der Anzeige erkennbar.

Echtzeitkurse geben den aktuellen Stand des Orderbuchs nahezu ohne Zeitverzug wieder und erfordern in der Regel eine kostenpflichtige Lizenz. Verzögerte Kurse bilden denselben Handel ab, jedoch mit einem festen zeitlichen Versatz von oft etwa 15 Minuten. Für ein grundsätzliches Verständnis der Kursentwicklung genügen verzögerte Daten meist. Wer auf sekundengenaue Werte angewiesen ist, benötigt eine Echtzeitquelle.

Seriöse Anzeigen kennzeichnen verzögerte Kurse ausdrücklich, etwa mit einem Hinweis wie verzögert oder einer Angabe der Verzögerungsdauer. Zusätzlich hilft der Zeitstempel: Liegt die zuletzt genannte Uhrzeit deutlich vor der aktuellen, sind die Daten nicht in Echtzeit. Im Zweifel lohnt ein Blick in die Datenhinweise des Anbieters. Diese Einordnung ist allgemeiner Natur und bezieht sich nicht auf ein bestimmtes Produkt.

An Wochenenden findet an den regulären deutschen Börsen kein Handel statt, weshalb keine neuen Kurse festgestellt werden. Anzeigen geben dann meist den letzten Schlusskurs des vorangegangenen Handelstags wieder. Einzelne außerbörsliche Systeme können abweichende Zeiten haben, sind aber dünner besetzt. Der scheinbar unbewegte Kurs ist also kein Fehler, sondern Ausdruck der Handelspause.

Ein Börsenkurs entsteht dort, wo sich Kauf- und Verkaufsaufträge im Orderbuch treffen. Steht dem höchsten Kaufgebot ein passendes Verkaufsangebot gegenüber, kommt ein Geschäft zustande und ein Preis wird festgestellt. Das Zusammenspiel von Angebot und Nachfrage bestimmt also fortlaufend, zu welchem Kurs gehandelt wird. Der Kurs ist damit das Ergebnis vieler einzelner Aufträge.

Der Geldkurs ist der Preis, zu dem Marktteilnehmer bereit sind zu kaufen, der Briefkurs der Preis, zu dem sie verkaufen möchten. Die Spanne zwischen beiden wird als Spread bezeichnet. Ein enger Spread deutet auf einen liquiden Markt hin, ein weiter Spread auf geringere Liquidität. Beide Begriffe beschreiben lediglich die Struktur des Orderbuchs und enthalten keine Bewertung.

Ein Orderbuch ist die geordnete Sammlung aller vorliegenden Kauf- und Verkaufsaufträge für ein Wertpapier. Es zeigt, zu welchen Preisen wie viele Stücke nachgefragt oder angeboten werden. Aus dieser Gegenüberstellung ergibt sich, welche Aufträge ausgeführt werden können und welcher Preis zustande kommt. Das Orderbuch ist damit die zentrale Grundlage der Preisbildung an der Börse.

Kurse schwanken, weil laufend neue Aufträge in unterschiedlicher Menge und zu unterschiedlichen Preisen eintreffen. Ändert sich das Verhältnis von Angebot und Nachfrage, verschiebt sich der Preis, zu dem Geschäfte zustande kommen. Nachrichten, Erwartungen und die allgemeine Marktlage beeinflussen dieses Verhältnis. Schwankungen sind daher ein normaler Bestandteil des Handels und keine Störung.

Die regulären deutschen Börsen handeln an Werktagen und bleiben an Wochenenden sowie an festgelegten Börsenfeiertagen geschlossen. Zu diesen Feiertagen zählen üblicherweise Neujahr, die Osterfeiertage, der erste Mai sowie die Weihnachtsfeiertage. Der genaue Handelskalender wird jährlich vom Börsenbetreiber veröffentlicht. Da sich Termine unterscheiden können, sollte der aktuelle Kalender geprüft werden.

Ob an einem deutschen Handelstag im Ausland gehandelt wird, richtet sich nach dem Kalender des jeweiligen ausländischen Handelsplatzes. Es kommt vor, dass die deutsche Börse geöffnet ist, während eine ausländische geschlossen bleibt, oder umgekehrt. Für international gelistete Titel kann dies die Liquidität beeinflussen. Verbindlich sind immer die Handelskalender der betroffenen Börsen.

An einzelnen Tagen rund um Feiertage kann der Handel verkürzt sein, etwa mit einem früheren Handelsschluss. Solche Sonderregelungen werden vom Börsenbetreiber vorab bekanntgegeben. Sie betreffen häufig den letzten Handelstag vor einem Feiertag. Wer sich auf bestimmte Zeiten verlässt, sollte den offiziellen Handelskalender für das jeweilige Jahr heranziehen.

Den verbindlichen Handelskalender veröffentlicht der jeweilige Börsenbetreiber selbst, in Deutschland etwa die Trägergesellschaft der Frankfurter Wertpapierbörse. Dort sind Handelstage, Feiertage und etwaige verkürzte Tage aufgeführt. Da dieser Kalender die maßgebliche Quelle ist, sollten Termine immer dort nachgesehen werden. Diese Website gibt nur allgemeine Erläuterungen und ersetzt den offiziellen Kalender nicht.